【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播伯恩茅斯的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
【比赛分析】
中国 VS 塔吉克斯坦两队近10年的交战次数为2场，中国1胜1平0负，赢球概率为50.0%，平局概率为50.0%，输球概率为0.0%。
北爱尔兰 VS 格鲁吉亚两队近10年的交战次数为1场，北爱尔兰1胜0平0负，赢球概率为100.0%，平局概率为0.0%，输球概率为0.0%。
黑山 VS 亚美尼亚两队近10年的交战次数为5场，黑山2胜1平2负，赢球概率为40.0%，平局概率为20.0%，输球概率为40.0%。
摩尔多瓦 VS 斯洛伐克两队近10年的交战次数为1场，摩尔多瓦0胜0平1负，赢球概率为0.0%，平局概率为0.0%，输球概率为100.0%。
法国 VS 比利时两队近10年的交战次数为6场，法国6胜0平0负，赢球概率为100.0%，平局概率为0.0%，输球概率为0.0%。
英格兰 VS 捷克两队近10年的交战次数为4场，英格兰3胜0平1负，赢球概率为75.0%，平局概率为0.0%，输球概率为25.0%。
塞浦路斯 VS 拉脱维亚两队近10年的交战次数为2场，塞浦路斯0胜2平0负，赢球概率为0.0%，平局概率为100.0%，输球概率为0.0%。
卢森堡 VS 保加利亚两队近10年的交战次数为6场，卢森堡1胜3平2负，赢球概率为16.7%，平局概率为50.0%，输球概率为33.3%。
苏格兰 VS 斯洛文尼亚两队近10年的交战次数为3场，苏格兰1胜2平0负，赢球概率为33.3%，平局概率为66.7%，输球概率为0.0%。
意大利 VS 土耳其两队近10年的交战次数为4场，意大利3胜1平0负，赢球概率为75.0%，平局概率为25.0%，输球概率为0.0%。
罗马尼亚 VS 瑞典两队近10年的交战次数为4场，罗马尼亚1胜0平3负，赢球概率为25.0%，平局概率为0.0%，输球概率为75.0%。
波黑 VS 波兰两队近10年的交战次数为3场，波黑0胜1平2负，赢球概率为0.0%，平局概率为33.3%，输球概率为66.7%。
克罗地亚 VS 西班牙两队近10年的交战次数为7场，克罗地亚2胜2平3负，赢球概率为28.6%，平局概率为28.6%，输球概率为42.9%。
瑞士 VS 北马其顿两队近10年的交战次数为1场，瑞士1胜0平0负，赢球概率为100.0%，平局概率为0.0%，输球概率为0.0%。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2. 罗马尼亚近10场正赛多达8场比赛半场有得失球。
中场：图多尔·巴卢策、弗拉基米尔·斯克雷丘、马里乌斯·马林、拉兹万·马林、尼古拉·斯坦丘、亚历山德鲁·奇卡尔道、弗拉德·德拉戈米尔、大卫·马泰、卡塔林·克尔扬
1. 罗马尼亚足协于2026年4月16日批准任命格奥尔基·哈吉担任国家队主教练，并在4月20日正式公布，双方合同覆盖未来两个世界杯和欧洲杯预选赛周期。哈吉此前曾在2001年短期执教罗马尼亚国家队，此次重新执掌球队，距离上一段国家队执教经历已经约25年，因此对阵瑞典的比赛也被视为他的回归首场正式比赛。哈吉2001年首次执教期间带队4场未能带队进入2002年世界杯附加赛阶段，而本次上任后前2场友谊赛1胜1平，未尝败绩。本场新周期首秀值得关注。
1. 瑞典与罗马尼亚成年国家队历史上共交手12次，瑞典取得7胜3平2负，罗马尼亚仅拿到2胜3平7负，整体对赛优势较为明显。1994年世界杯四分之一决赛，两队2比2战平，瑞典最终通过点球晋级。最近3次交锋，瑞典取得2胜1负，最近一次在2019年欧洲杯预选赛客场2比0战胜罗马尼亚。历史交锋和近期对赛记录都更倾向瑞典。
后卫：安德烈·拉齐乌、托尼·斯特拉塔、安德烈·库比什、拉杜·德拉古辛、安德烈·布尔克、博格丹·拉科维灿、维尔吉尔·吉策、马泰·伊利耶、利萨夫·埃萨特、尼库绍尔·班库、安德烈·博尔扎、拉乌尔·奥普鲁茨
3. 罗马尼亚足协公布的本期33人名单中，除瓦伦丁·科约卡鲁外，其余球员都已经拥有成年国家队出场记录，维持主力框架稳定。科约卡鲁虽然目前从未为国家队出场，但他并不属于首次入选成年国家队，而是阔别国家队名单约10年后重新回归。此前他曾进入过国家队体系，只是一直没有获得正式出场机会。
不利情报
2. 瑞典队此前在世界杯赛场的表现高开低走，首场小组赛以5比1大胜突尼斯，展现出较强的进攻效率和比赛控制力。然而在取得开门红后，球队状态迅速下滑，随后3场比赛仅取得1平2负，先与日本战平，之后又惨败给荷兰。进入淘汰赛后，瑞典首轮便以0比3完败于法国憾出局。球队暴露出防守稳定性不足等问题。
中立情报
前锋/攻击型球员：丹尼斯·曼、大流士·奥拉鲁、奥林皮乌·莫鲁策、亚尼斯·哈吉、瓦伦丁·米海勒、弗洛林·塔纳塞、路易斯·蒙泰亚努、丹尼尔·伯尔利杰亚、丹尼斯·德拉古什
有利情报
后卫：维克托·尼尔松·林德洛夫、卡尔·斯塔费尔特、亚尔马·埃克达尔、加布里埃尔·古德蒙松、埃米尔·霍尔姆、丹尼尔·斯文松、埃利奥特·斯特劳德、汉普斯·斯科格伦、约翰·梅尔贝里等
有利情报
3. 瑞典近5场正赛连续失球，且场均丢球达1.8球。
4. 瑞典身价≥罗马尼亚身价的3倍，瑞典阵容实力对罗马尼亚有一定优势。
2. 门将：伊努茨·拉杜、奥托·欣德里希、瓦伦丁·科约卡鲁
4. 由于未能进军世界杯，罗马尼亚此前国际比赛日只能安排友谊赛，6月进行的两场比赛取得1胜1平，整体表现尚可。球队先以2比1战胜威尔士，随后又以1比1战平格鲁吉亚，面对具备一定实力的对手仍能保持较好的竞争力，比赛结果具有一定参考价值。两场比赛展现出罗马尼亚在面对不同风格对手时具备一定适应性。
2. 瑞典近10场正赛多达7场比赛半场有得失球。
不利情报
中立
1. 瑞典国家队本期集训遭遇多名球员伤病和退出情况，锋线大将安东尼·埃兰加此前在为纽卡出战英超联赛中受伤、伊萨克·希恩和雅各布·维德尔·泽特斯特伦均因伤缺席。马蒂亚斯·斯万贝里因轻伤退出，由雨果·拉尔松递补；塔哈·阿里退出后，保罗斯·亚伯拉罕进入名单；古斯塔夫·尼尔松因伤离队，则由维利奥特·斯韦德贝里补位。后卫古斯塔夫·拉格比耶尔克受到轻微腹股沟伤势困扰，主教练格拉汉姆·波特表示他大概率无法参加对阵罗马尼亚的首场比赛。
1. 门将：维克托·约翰松、梅尔克·埃尔博里、诺埃尔·特恩奎斯特
罗马尼亚（客队）
3. 瑞典足协公布的本期名单中，多名球员尚未拥有成年国家队出场记录，成为球队年轻化改革的重点关注对象。门将梅尔克·埃尔博里和诺埃尔·特恩奎斯特均为0次A级出场；中卫约翰·梅尔贝里从U21队临时补调进入成年队，同样等待首秀。后卫汉普斯·斯科格伦德此前主要代表U21队出场，本期首次受到成年国家队重点征召。保罗斯·亚伯拉罕因名单调整临时补入，目前也没有A级出场记录。帕特里克·瓦勒马克虽然曾在2022年入选瑞典成年队，但当时没有出场，因此本次更准确地说是继续等待成年队首秀。
中场/攻击线：亚辛·阿亚里、卢卡斯·贝里瓦尔、雨果·拉尔松、耶斯佩尔·卡尔斯特伦、塞巴斯蒂安·纳纳西、本杰明·尼格伦、帕特里克·瓦勒马克、维利奥特·斯韦德贝里
瑞典（主队）
1. 斯坦丘目前效力于中国联赛，与部分长期参加欧洲高强度赛事的国家队球员相比，在比赛节奏和身体对抗环境方面存在一定差异。更需要关注的是，他自9月5日之后便没有正式比赛任务，距离本场比赛已经超过20天，长时间缺少实战可能影响比赛感觉、移动节奏和对抗状态。虽然充足休息有助于身体恢复，但国家队比赛的强度和攻防转换速度通常更高，斯坦丘需要在短时间内重新适应比赛节奏。作为球队中场组织核心和定位球处理的重要球员，他的实际状态将成为本场值得关注的因素。
2. 罗马尼亚国家队本期集训遭遇锋线人员损失，弗洛里内尔·科曼在俱乐部比赛中受伤，罗马尼亚足协已经确认他不会进入本期国家队名单。大卫·米库莱斯库也因伤落选，据媒体报道暂时无法参加本次集训。丹尼斯·德拉古什近期遭遇膝部伤势，缺席本次集训以及对阵瑞典的比赛。三名球员同时缺阵会减少罗马尼亚在边路突破、中锋支点和前场轮换方面的选择。
【球员介绍】
被问及对瀚森有什么期待时，总经理克罗宁说道：“现阶段来说，他还在持续进步。我知道，对任何年轻球员来说，这都是一句很常规的回答，但我认为他这个休赛期表现非常有潜力。夏季联赛打得很不错，而且在他代表中国国家队出战的四场比赛里，发挥也很好。在那之前，我就觉得他在附属发展联盟球队有不少亮眼时刻，就是上个赛季末段的时候。所以，他展现出很好的上升势头，这也是我们重点关注的地方，就是帮助他每天不断提升，我们对他的前景依旧非常乐观。”
在谈及开拓者的海外市场开发时，商业运营总裁汉克斯说道：“去年选中瀚森，我们收获了很多成功，这对我们建立合作关系，尤其是在中国市场，帮助巨大。球队管理层关注的不只是中国，而是整个亚洲。波特兰地理位置靠近这些亚洲国家，再加上我们比赛在当地的播出时间，吸引力很强。所以你会看到，不管是在中国内地或是其他地区，很多人都对我们的计划很感兴趣。这是我们非常重要的工作重心。从商业合作层面来说，我们不能只局限于本地，需要向外拓展，争取更多商业合作机会。”
北京时间9月29日，开拓者媒体日，球队总经理克罗宁和商业运营总裁汉克斯接受媒体采访，都谈到了中国球员杨瀚森。2026-27赛季将是瀚森进入NBA的第二季。
克罗宁还表示：“他会进入这次训练营，去竞争第三中锋的位置。我们有克林根和罗威，还有一些上场时间可供争夺，瀚森、布兰登・卡尔森、迈卡・波特、杰里米・索汉，还有我们摆出各种小阵容时，这些球员都会去竞争这个机会。所以期待他能在竞争中好好表现。”
杨瀚森在生涯第一个赛季获得的机会不多，而随着开拓者续约罗威，第二季依然充满挑战。总经理已经透露了瀚森新赛季的努力目标，那就是争取成为球队的第三中锋。
（医生）
中国 VS 塔吉克斯坦两队近10年的交战次数为2场，中国1胜1平0负，赢球概率为50.0%，平局概率为50.0%，输球概率为0.0%。
北爱尔兰 VS 格鲁吉亚两队近10年的交战次数为1场，北爱尔兰1胜0平0负，赢球概率为100.0%，平局概率为0.0%，输球概率为0.0%。
黑山 VS 亚美尼亚两队近10年的交战次数为5场，黑山2胜1平2负，赢球概率为40.0%，平局概率为20.0%，输球概率为40.0%。
摩尔多瓦 VS 斯洛伐克两队近10年的交战次数为1场，摩尔多瓦0胜0平1负，赢球概率为0.0%，平局概率为0.0%，输球概率为100.0%。
法国 VS 比利时两队近10年的交战次数为6场，法国6胜0平0负，赢球概率为100.0%，平局概率为0.0%，输球概率为0.0%。
英格兰 VS 捷克两队近10年的交战次数为4场，英格兰3胜0平1负，赢球概率为75.0%，平局概率为0.0%，输球概率为25.0%。
塞浦路斯 VS 拉脱维亚两队近10年的交战次数为2场，塞浦路斯0胜2平0负，赢球概率为0.0%，平局概率为100.0%，输球概率为0.0%。
卢森堡 VS 保加利亚两队近10年的交战次数为6场，卢森堡1胜3平2负，赢球概率为16.7%，平局概率为50.0%，输球概率为33.3%。
苏格兰 VS 斯洛文尼亚两队近10年的交战次数为3场，苏格兰1胜2平0负，赢球概率为33.3%，平局概率为66.7%，输球概率为0.0%。
意大利 VS 土耳其两队近10年的交战次数为4场，意大利3胜1平0负，赢球概率为75.0%，平局概率为25.0%，输球概率为0.0%。
罗马尼亚 VS 瑞典两队近10年的交战次数为4场，罗马尼亚1胜0平3负，赢球概率为25.0%，平局概率为0.0%，输球概率为75.0%。
波黑 VS 波兰两队近10年的交战次数为3场，波黑0胜1平2负，赢球概率为0.0%，平局概率为33.3%，输球概率为66.7%。
克罗地亚 VS 西班牙两队近10年的交战次数为7场，克罗地亚2胜2平3负，赢球概率为28.6%，平局概率为28.6%，输球概率为42.9%。
瑞士 VS 北马其顿两队近10年的交战次数为1场，瑞士1胜0平0负，赢球概率为100.0%，平局概率为0.0%，输球概率为0.0%。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2. 罗马尼亚近10场正赛多达8场比赛半场有得失球。
中场：图多尔·巴卢策、弗拉基米尔·斯克雷丘、马里乌斯·马林、拉兹万·马林、尼古拉·斯坦丘、亚历山德鲁·奇卡尔道、弗拉德·德拉戈米尔、大卫·马泰、卡塔林·克尔扬
1. 罗马尼亚足协于2026年4月16日批准任命格奥尔基·哈吉担任国家队主教练，并在4月20日正式公布，双方合同覆盖未来两个世界杯和欧洲杯预选赛周期。哈吉此前曾在2001年短期执教罗马尼亚国家队，此次重新执掌球队，距离上一段国家队执教经历已经约25年，因此对阵瑞典的比赛也被视为他的回归首场正式比赛。哈吉2001年首次执教期间带队4场未能带队进入2002年世界杯附加赛阶段，而本次上任后前2场友谊赛1胜1平，未尝败绩。本场新周期首秀值得关注。
1. 瑞典与罗马尼亚成年国家队历史上共交手12次，瑞典取得7胜3平2负，罗马尼亚仅拿到2胜3平7负，整体对赛优势较为明显。1994年世界杯四分之一决赛，两队2比2战平，瑞典最终通过点球晋级。最近3次交锋，瑞典取得2胜1负，最近一次在2019年欧洲杯预选赛客场2比0战胜罗马尼亚。历史交锋和近期对赛记录都更倾向瑞典。
后卫：安德烈·拉齐乌、托尼·斯特拉塔、安德烈·库比什、拉杜·德拉古辛、安德烈·布尔克、博格丹·拉科维灿、维尔吉尔·吉策、马泰·伊利耶、利萨夫·埃萨特、尼库绍尔·班库、安德烈·博尔扎、拉乌尔·奥普鲁茨
3. 罗马尼亚足协公布的本期33人名单中，除瓦伦丁·科约卡鲁外，其余球员都已经拥有成年国家队出场记录，维持主力框架稳定。科约卡鲁虽然目前从未为国家队出场，但他并不属于首次入选成年国家队，而是阔别国家队名单约10年后重新回归。此前他曾进入过国家队体系，只是一直没有获得正式出场机会。
不利情报
2. 瑞典队此前在世界杯赛场的表现高开低走，首场小组赛以5比1大胜突尼斯，展现出较强的进攻效率和比赛控制力。然而在取得开门红后，球队状态迅速下滑，随后3场比赛仅取得1平2负，先与日本战平，之后又惨败给荷兰。进入淘汰赛后，瑞典首轮便以0比3完败于法国憾出局。球队暴露出防守稳定性不足等问题。
中立情报
前锋/攻击型球员：丹尼斯·曼、大流士·奥拉鲁、奥林皮乌·莫鲁策、亚尼斯·哈吉、瓦伦丁·米海勒、弗洛林·塔纳塞、路易斯·蒙泰亚努、丹尼尔·伯尔利杰亚、丹尼斯·德拉古什
有利情报
后卫：维克托·尼尔松·林德洛夫、卡尔·斯塔费尔特、亚尔马·埃克达尔、加布里埃尔·古德蒙松、埃米尔·霍尔姆、丹尼尔·斯文松、埃利奥特·斯特劳德、汉普斯·斯科格伦、约翰·梅尔贝里等
有利情报
3. 瑞典近5场正赛连续失球，且场均丢球达1.8球。
4. 瑞典身价≥罗马尼亚身价的3倍，瑞典阵容实力对罗马尼亚有一定优势。
2. 门将：伊努茨·拉杜、奥托·欣德里希、瓦伦丁·科约卡鲁
4. 由于未能进军世界杯，罗马尼亚此前国际比赛日只能安排友谊赛，6月进行的两场比赛取得1胜1平，整体表现尚可。球队先以2比1战胜威尔士，随后又以1比1战平格鲁吉亚，面对具备一定实力的对手仍能保持较好的竞争力，比赛结果具有一定参考价值。两场比赛展现出罗马尼亚在面对不同风格对手时具备一定适应性。
2. 瑞典近10场正赛多达7场比赛半场有得失球。
不利情报
中立
1. 瑞典国家队本期集训遭遇多名球员伤病和退出情况，锋线大将安东尼·埃兰加此前在为纽卡出战英超联赛中受伤、伊萨克·希恩和雅各布·维德尔·泽特斯特伦均因伤缺席。马蒂亚斯·斯万贝里因轻伤退出，由雨果·拉尔松递补；塔哈·阿里退出后，保罗斯·亚伯拉罕进入名单；古斯塔夫·尼尔松因伤离队，则由维利奥特·斯韦德贝里补位。后卫古斯塔夫·拉格比耶尔克受到轻微腹股沟伤势困扰，主教练格拉汉姆·波特表示他大概率无法参加对阵罗马尼亚的首场比赛。
1. 门将：维克托·约翰松、梅尔克·埃尔博里、诺埃尔·特恩奎斯特
罗马尼亚（客队）
3. 瑞典足协公布的本期名单中，多名球员尚未拥有成年国家队出场记录，成为球队年轻化改革的重点关注对象。门将梅尔克·埃尔博里和诺埃尔·特恩奎斯特均为0次A级出场；中卫约翰·梅尔贝里从U21队临时补调进入成年队，同样等待首秀。后卫汉普斯·斯科格伦德此前主要代表U21队出场，本期首次受到成年国家队重点征召。保罗斯·亚伯拉罕因名单调整临时补入，目前也没有A级出场记录。帕特里克·瓦勒马克虽然曾在2022年入选瑞典成年队，但当时没有出场，因此本次更准确地说是继续等待成年队首秀。
中场/攻击线：亚辛·阿亚里、卢卡斯·贝里瓦尔、雨果·拉尔松、耶斯佩尔·卡尔斯特伦、塞巴斯蒂安·纳纳西、本杰明·尼格伦、帕特里克·瓦勒马克、维利奥特·斯韦德贝里
瑞典（主队）
1. 斯坦丘目前效力于中国联赛，与部分长期参加欧洲高强度赛事的国家队球员相比，在比赛节奏和身体对抗环境方面存在一定差异。更需要关注的是，他自9月5日之后便没有正式比赛任务，距离本场比赛已经超过20天，长时间缺少实战可能影响比赛感觉、移动节奏和对抗状态。虽然充足休息有助于身体恢复，但国家队比赛的强度和攻防转换速度通常更高，斯坦丘需要在短时间内重新适应比赛节奏。作为球队中场组织核心和定位球处理的重要球员，他的实际状态将成为本场值得关注的因素。
2. 罗马尼亚国家队本期集训遭遇锋线人员损失，弗洛里内尔·科曼在俱乐部比赛中受伤，罗马尼亚足协已经确认他不会进入本期国家队名单。大卫·米库莱斯库也因伤落选，据媒体报道暂时无法参加本次集训。丹尼斯·德拉古什近期遭遇膝部伤势，缺席本次集训以及对阵瑞典的比赛。三名球员同时缺阵会减少罗马尼亚在边路突破、中锋支点和前场轮换方面的选择。
【球员介绍】
被问及对瀚森有什么期待时，总经理克罗宁说道：“现阶段来说，他还在持续进步。我知道，对任何年轻球员来说，这都是一句很常规的回答，但我认为他这个休赛期表现非常有潜力。夏季联赛打得很不错，而且在他代表中国国家队出战的四场比赛里，发挥也很好。在那之前，我就觉得他在附属发展联盟球队有不少亮眼时刻，就是上个赛季末段的时候。所以，他展现出很好的上升势头，这也是我们重点关注的地方，就是帮助他每天不断提升，我们对他的前景依旧非常乐观。”
在谈及开拓者的海外市场开发时，商业运营总裁汉克斯说道：“去年选中瀚森，我们收获了很多成功，这对我们建立合作关系，尤其是在中国市场，帮助巨大。球队管理层关注的不只是中国，而是整个亚洲。波特兰地理位置靠近这些亚洲国家，再加上我们比赛在当地的播出时间，吸引力很强。所以你会看到，不管是在中国内地或是其他地区，很多人都对我们的计划很感兴趣。这是我们非常重要的工作重心。从商业合作层面来说，我们不能只局限于本地，需要向外拓展，争取更多商业合作机会。”
北京时间9月29日，开拓者媒体日，球队总经理克罗宁和商业运营总裁汉克斯接受媒体采访，都谈到了中国球员杨瀚森。2026-27赛季将是瀚森进入NBA的第二季。
克罗宁还表示：“他会进入这次训练营，去竞争第三中锋的位置。我们有克林根和罗威，还有一些上场时间可供争夺，瀚森、布兰登・卡尔森、迈卡・波特、杰里米・索汉，还有我们摆出各种小阵容时，这些球员都会去竞争这个机会。所以期待他能在竞争中好好表现。”
杨瀚森在生涯第一个赛季获得的机会不多，而随着开拓者续约罗威，第二季依然充满挑战。总经理已经透露了瀚森新赛季的努力目标，那就是争取成为球队的第三中锋。
（医生）
📷 伯恩茅斯精彩图集
