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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
齐鲁晚报·齐鲁壹点
北京时间10月9日，土耳其足协宣布提前终止与国家队教练蒙特拉的合作。消息算不上太意外，在刚结束的欧国联赛场上，土耳其队的表现始终差一口气，在对阵法国队、比利时队和意大利队的四场比赛中全部失利，尤其是主客场大比分两负意大利队，更是成为蒙特拉下课的“导火索”。曾经在意甲上驰骋的“滑翔机”又一次结束了一段不堪回首的执教旅程，很多球迷也在发问：为什么这批正值黄金年纪的意大利中生代教练，就没有一个能真正扛起大旗的？
二十年前，意大利教练是世界足坛的香饽饽，因为意式防守与战术纪律是当时先进的足球理念。里皮带尤文和意大利国家队，卡佩罗带AC米兰与皇马，安切洛蒂横扫欧陆，靠的都是领先于时代的东西。可现在不一样了，现代足球的节奏越来越快，高位逼抢、快速转换和全员攻防成了主流，传统的链式防守早就被研究透了。只剩安切洛蒂还越老越妖，因为他一直在变，跟着时代一起进化。
蒙特拉还没有玩转现代足球。（资料片）新华社发
可翻来覆去看，他的执教生涯总是差口气，带佛罗伦萨有过高光时刻，却始终捅不破冠军那层窗户纸。接过AC米兰帅印去救火，最终也没能长久。去塞维利亚，去土耳其，都是开局惊艳，慢慢就归于平淡，最后以分手收场。
但是中生代这批教练，很多人的战术底子还是十几年前的意甲思维，蒙特拉在土耳其队其实也想改，也想凭着几个皇马、尤文和国米的球星打攻势足球，可改来改去，总是防守丢了精髓，进攻也没踢明白。
不光蒙特拉一个人，看看和他同龄的这批意大利教练，球员时代个个是名将，拿过无数冠军，退役后拿起教鞭也都被捧为少帅、名宿，可真到了要成绩的时候，要么高开低走，要么水土不服。别说追赶里皮、萨基或卡佩罗那一代大师的地位，就连和安切洛蒂、孔蒂、阿莱格里这些稍年长的教练比，也缺了点镇得住场的底气。
到底是哪里出了问题？最先想到的，是“巨星”这把双刃剑。蒙特拉、卡纳瓦罗、皮尔洛、加图索等人当球员时，都是站在金字塔尖的人。他们踢过最高水平的比赛，身边都是世界级队友，对足球的理解和对技术动作的要求，从小就是顶级标准。这本来是优势，可真到了执教的时候，处于天花板上的视角反而容易把自己都忽悠了。
他们会下意识觉得，这个跑位是常识，这个射门该打进，这个防守位置你怎么会没补上？但现实是绝大多数球员都没有他们当年的天赋和意识。这批意大利巨星退役后大多直接就拿到了意甲顶级球队的教鞭，跳过了从低级别联赛摸爬滚打的过程。反观萨基、里皮那一代老帅，球员时代大多不算顶级巨星，正因为自己不是天才，他们反而更懂得怎么教普通人去踢球，更懂得怎么将一支平凡的队伍激发出战斗力。
蒙特拉今年52岁，正是出成绩的黄金岁数。球员时代他是意甲赛场上响当当的锋线杀手，从桑普多利亚出道，在罗马成名，门前嗅觉灵敏，“滑翔机”的外号传遍亚平宁半岛。退役后拿起教鞭的起点也不低，从罗马临时教练起步，卡塔尼亚、佛罗伦萨、桑普多利亚、AC米兰、塞维利亚……意甲、西甲的强队弱队都试过水，2021年，他在欧洲五大联赛混不下去，转投土耳其，先带俱乐部后接国家队，履历不可谓不丰富。
蒙特拉的下课，是意大利中生代教练集体困境的一个缩影。他们赶上了一个尴尬的时代，新的浪潮滚滚而来，没有给他们太多慢慢适应的时间，只有真正去拥抱现代足球的变化，这批曾经的巨星，才能在教练席上证明自己的价值。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月20日下午3点，2025年中国网络媒体足球精英赛小组赛最后一轮比赛开打，D组一场焦点战，新浪微博5-0大胜爱奇艺，以1胜2负的战绩排名小组第三，成功保级，延续了23年从未降级的纪录。
本场比赛新浪微博的压力还是比较大的，今年是“网络杯”的第23年，此前22年的比赛，新浪微博全部参赛，拿到两次冠军，而且从未降级。在“网络杯”的历史上，此前从未降级的只有新浪微博和凤凰网，对新浪微博来说，本场比赛是必须要赢下的比赛。
微博阵容（5-4-1）：赵铎；魏刚（杨继辉）、张梦、徐天赐、张栩滔、赵巍然（田井泉）；雷营涛（李晶）、陈金栋、郝鲲鹏（李昂）、蒋睿（黄晓东）；李嘉辉（李正域、陈碧波）；
领队：刘彬；
比赛末段，爱奇艺也制造出了不少危险，赵铎终于得到了表现机会，多次扑救，加上黄晓东的门线救险，最终完成零封。
下半场新浪微博踢得更加放松，出任队长的雷营涛打入精彩进球，替补登场的高中锋李昂梅开二度，最终比分定格在5-0。
上半场新浪微博开局还是比较顺利的，李嘉辉在对方半场进行了大范围的“搅合”，给蒋睿和张栩滔制造机会，分别打入精彩进球，帮助新浪微博半场2-0领先，李嘉辉也是拼到抽筋。
本场比赛墨指回归指挥席，继续排出5-4-1的阵型，门将赵铎，三中卫是张栩滔、张梦和刚从山东结束婚礼的徐天赐，魏刚和赵巍然分列两翼，陈金栋出任单后腰，郝鲲鹏前卫，左路雷营涛，右路蒋睿，李嘉辉出任单箭头。本场比赛雷营涛出任球队队长，多年“小雷”终成“雷队”。
主教练：墨指；
刘彬、王叶丹、徐嵩、郑春生、朱俊彦、王贺、张昊、贾建峰、石天林、陈池、常凯歌、李世桐、史舵、赵飞；
本场比赛新浪微博助威团特别准备了大鼓助阵，“咚咚咚，微博加油，咚咚咚，战斗新浪！”
助威团：滔叔爱人和爱女爱子、王晓宇、袁鸿、鸿翔、曹杰、涛哥、王晓光和爱人及爱子麦兜、刘昆、吴迪和爱女、邵桢文、秋实。
球队经理：袁雅琴、陈晓宇；
球队核心陈金栋本场发挥仍旧稳定，只不过缺少一个进球，下半场多次尝试单骑闯关，遗憾未能完成最后一击。
（新浪体育发自北京）
【球员介绍】
丹尼尔-奥斯瓦尔多的家人表示，他的情况已经稳定，仍在重症监护。
《全市场》援引了这段原话，并称家属透露，目前还没有明确诊断，因此尚不清楚感染的原因，“但医生及时控制住了”，报道写道。奥斯瓦尔多目前仍在重症监护室。
在手术中医生还提取了部分样本送检做活检。
奥斯瓦尔多因肺部感染被紧急送入位于布宜诺斯艾利斯省的拉瓦洛尔市立医院，目前仍在那里接受治疗。
最先救下他的是妹妹和一位朋友，两人于周四晚在他病情加重后叫来急救人员，后来检查发现，他右肺出现胸腔积液，并伴有液体和脓液。
在意大利踢球期间，他曾随尤文图斯赢得意甲冠军，并在意甲打进41球（124场），在西甲打进20球（44场），在英超打进3球（13场）。
他的经历
退役后，奥斯瓦尔多定居在班菲尔德，2020年结束球员生涯后，他主要投身音乐，担任自己乐队“Barrio Viejo”的主唱兼吉他手，并在自己的国家多次登台演出。
【比赛分析】
齐鲁晚报·齐鲁壹点
北京时间10月9日，土耳其足协宣布提前终止与国家队教练蒙特拉的合作。消息算不上太意外，在刚结束的欧国联赛场上，土耳其队的表现始终差一口气，在对阵法国队、比利时队和意大利队的四场比赛中全部失利，尤其是主客场大比分两负意大利队，更是成为蒙特拉下课的“导火索”。曾经在意甲上驰骋的“滑翔机”又一次结束了一段不堪回首的执教旅程，很多球迷也在发问：为什么这批正值黄金年纪的意大利中生代教练，就没有一个能真正扛起大旗的？
二十年前，意大利教练是世界足坛的香饽饽，因为意式防守与战术纪律是当时先进的足球理念。里皮带尤文和意大利国家队，卡佩罗带AC米兰与皇马，安切洛蒂横扫欧陆，靠的都是领先于时代的东西。可现在不一样了，现代足球的节奏越来越快，高位逼抢、快速转换和全员攻防成了主流，传统的链式防守早就被研究透了。只剩安切洛蒂还越老越妖，因为他一直在变，跟着时代一起进化。
蒙特拉还没有玩转现代足球。（资料片）新华社发
可翻来覆去看，他的执教生涯总是差口气，带佛罗伦萨有过高光时刻，却始终捅不破冠军那层窗户纸。接过AC米兰帅印去救火，最终也没能长久。去塞维利亚，去土耳其，都是开局惊艳，慢慢就归于平淡，最后以分手收场。
但是中生代这批教练，很多人的战术底子还是十几年前的意甲思维，蒙特拉在土耳其队其实也想改，也想凭着几个皇马、尤文和国米的球星打攻势足球，可改来改去，总是防守丢了精髓，进攻也没踢明白。
不光蒙特拉一个人，看看和他同龄的这批意大利教练，球员时代个个是名将，拿过无数冠军，退役后拿起教鞭也都被捧为少帅、名宿，可真到了要成绩的时候，要么高开低走，要么水土不服。别说追赶里皮、萨基或卡佩罗那一代大师的地位，就连和安切洛蒂、孔蒂、阿莱格里这些稍年长的教练比，也缺了点镇得住场的底气。
到底是哪里出了问题？最先想到的，是“巨星”这把双刃剑。蒙特拉、卡纳瓦罗、皮尔洛、加图索等人当球员时，都是站在金字塔尖的人。他们踢过最高水平的比赛，身边都是世界级队友，对足球的理解和对技术动作的要求，从小就是顶级标准。这本来是优势，可真到了执教的时候，处于天花板上的视角反而容易把自己都忽悠了。
他们会下意识觉得，这个跑位是常识，这个射门该打进，这个防守位置你怎么会没补上？但现实是绝大多数球员都没有他们当年的天赋和意识。这批意大利巨星退役后大多直接就拿到了意甲顶级球队的教鞭，跳过了从低级别联赛摸爬滚打的过程。反观萨基、里皮那一代老帅，球员时代大多不算顶级巨星，正因为自己不是天才，他们反而更懂得怎么教普通人去踢球，更懂得怎么将一支平凡的队伍激发出战斗力。
蒙特拉今年52岁，正是出成绩的黄金岁数。球员时代他是意甲赛场上响当当的锋线杀手，从桑普多利亚出道，在罗马成名，门前嗅觉灵敏，“滑翔机”的外号传遍亚平宁半岛。退役后拿起教鞭的起点也不低，从罗马临时教练起步，卡塔尼亚、佛罗伦萨、桑普多利亚、AC米兰、塞维利亚……意甲、西甲的强队弱队都试过水，2021年，他在欧洲五大联赛混不下去，转投土耳其，先带俱乐部后接国家队，履历不可谓不丰富。
蒙特拉的下课，是意大利中生代教练集体困境的一个缩影。他们赶上了一个尴尬的时代，新的浪潮滚滚而来，没有给他们太多慢慢适应的时间，只有真正去拥抱现代足球的变化，这批曾经的巨星，才能在教练席上证明自己的价值。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月20日下午3点，2025年中国网络媒体足球精英赛小组赛最后一轮比赛开打，D组一场焦点战，新浪微博5-0大胜爱奇艺，以1胜2负的战绩排名小组第三，成功保级，延续了23年从未降级的纪录。
本场比赛新浪微博的压力还是比较大的，今年是“网络杯”的第23年，此前22年的比赛，新浪微博全部参赛，拿到两次冠军，而且从未降级。在“网络杯”的历史上，此前从未降级的只有新浪微博和凤凰网，对新浪微博来说，本场比赛是必须要赢下的比赛。
微博阵容（5-4-1）：赵铎；魏刚（杨继辉）、张梦、徐天赐、张栩滔、赵巍然（田井泉）；雷营涛（李晶）、陈金栋、郝鲲鹏（李昂）、蒋睿（黄晓东）；李嘉辉（李正域、陈碧波）；
领队：刘彬；
比赛末段，爱奇艺也制造出了不少危险，赵铎终于得到了表现机会，多次扑救，加上黄晓东的门线救险，最终完成零封。
下半场新浪微博踢得更加放松，出任队长的雷营涛打入精彩进球，替补登场的高中锋李昂梅开二度，最终比分定格在5-0。
上半场新浪微博开局还是比较顺利的，李嘉辉在对方半场进行了大范围的“搅合”，给蒋睿和张栩滔制造机会，分别打入精彩进球，帮助新浪微博半场2-0领先，李嘉辉也是拼到抽筋。
本场比赛墨指回归指挥席，继续排出5-4-1的阵型，门将赵铎，三中卫是张栩滔、张梦和刚从山东结束婚礼的徐天赐，魏刚和赵巍然分列两翼，陈金栋出任单后腰，郝鲲鹏前卫，左路雷营涛，右路蒋睿，李嘉辉出任单箭头。本场比赛雷营涛出任球队队长，多年“小雷”终成“雷队”。
主教练：墨指；
刘彬、王叶丹、徐嵩、郑春生、朱俊彦、王贺、张昊、贾建峰、石天林、陈池、常凯歌、李世桐、史舵、赵飞；
本场比赛新浪微博助威团特别准备了大鼓助阵，“咚咚咚，微博加油，咚咚咚，战斗新浪！”
助威团：滔叔爱人和爱女爱子、王晓宇、袁鸿、鸿翔、曹杰、涛哥、王晓光和爱人及爱子麦兜、刘昆、吴迪和爱女、邵桢文、秋实。
球队经理：袁雅琴、陈晓宇；
球队核心陈金栋本场发挥仍旧稳定，只不过缺少一个进球，下半场多次尝试单骑闯关，遗憾未能完成最后一击。
（新浪体育发自北京）
【球员介绍】
丹尼尔-奥斯瓦尔多的家人表示，他的情况已经稳定，仍在重症监护。
《全市场》援引了这段原话，并称家属透露，目前还没有明确诊断，因此尚不清楚感染的原因，“但医生及时控制住了”，报道写道。奥斯瓦尔多目前仍在重症监护室。
在手术中医生还提取了部分样本送检做活检。
奥斯瓦尔多因肺部感染被紧急送入位于布宜诺斯艾利斯省的拉瓦洛尔市立医院，目前仍在那里接受治疗。
最先救下他的是妹妹和一位朋友，两人于周四晚在他病情加重后叫来急救人员，后来检查发现，他右肺出现胸腔积液，并伴有液体和脓液。
在意大利踢球期间，他曾随尤文图斯赢得意甲冠军，并在意甲打进41球（124场），在西甲打进20球（44场），在英超打进3球（13场）。
他的经历
退役后，奥斯瓦尔多定居在班菲尔德，2020年结束球员生涯后，他主要投身音乐，担任自己乐队“Barrio Viejo”的主唱兼吉他手，并在自己的国家多次登台演出。
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