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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间11月15日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第10轮，江苏100-110负于广东。
深圳队：贺希宁14分，白昊天15分8助攻，梅肯11分7篮板，沈梓捷6分10篮板6助攻，萨林杰26分12篮板，周鹏8分。
广东队：胡明轩14分7助攻3抢断，徐杰10分6篮板3抢断，杜润旺14分，布鲁克斯12分，沃特斯32分6助攻，任骏飞7分。
上半场比赛，两队势均力敌，江苏只落后1分。广东队在第三节发力，祭出压迫性防守令江苏队很不适应，广东单节净胜13分。
第四节，广东继续保持压制，逐渐将领先优势扩大到21分。江苏叫暂停调整但收效不大，两队交替上分，江苏在节末略微缩小分差但为时已晚，时间一分一秒走完，最终，江苏100-110不敌广东。
新疆队：吴冠希6分7篮板3盖帽，于德豪6分3助攻，阿不都26分18篮板6助攻2抢断3盖帽，齐麟19分，特莱斯13分，琼斯11分4助攻。
新疆99-91深圳
江苏队：崔晓龙29分4助攻，倪永康13分，卡巴23分17篮板，陶彦儒11分，蒋浩然13分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
国足史上今天：2000年亚洲杯两度扳平，2-2韩国男足，出场14人今何在？（10月13日）
赛后展示神奇的米卢表示对结果十分满意，认为球员打得很聪明。许丁茂则感叹江津表现出色。
第57分钟，韩国右路下底传中，门前包抄的李东国顶出反弹球击中横梁上，张恩华将球破坏出底线。韩国开出左侧战术角球，角旗附近的卢廷润看到江津站位靠前，一脚直接射门划出漂亮弧线，越过江津手指尖飞入远角，国足1比2再次落后。
之后韩国继续占据场上优势，国足完全被压制。第8分钟，陈刚禁区内犯规被判罚点球，江津奇迹般地将柳相铁主罚的点球扑出底线。韩国罚出的角球被后卫顶出，卢廷润突入禁区险些再次形成杀机。
两分钟后，韩国立即还以颜色，朴智星在国足禁区左侧与队友配合后传出低平球，等在门前的崔哲宇飞身冲顶擦左侧立柱偏出。
10分钟后，国足开始走出过度紧张的状态，发挥趋于正常。第14分钟，杨晨、李明、宿茂臻、李铁在对方禁区前沿上演一连串精彩配合，李铁几乎与对方门将形成一对一，但稍一犹豫，被补防的后卫出脚抢断。此后韩国依然占据优势，但国足防守组织不像开局时那么混乱，没有给对手提供太多机会。
韩国男足（3-5-2）：18-金龙大；24--朴载弘，20-洪明甫，30-沈载源；12-李荣杓，6-柳相铁（第60分钟，23-朴智星），16-金相植，10-卢廷润（第75分钟，28-崔喆宇），4-朴珍燮；11-李东国（第68分钟，2-姜喆），9-薛琦铉。
3分钟后，韩国再次获得进球良机，范志毅禁区前沿绊人犯规，柳相铁主罚直接任意球打出漂亮的“落叶球”，皮球横梁下沿后弹在球门线上，补防的后卫大脚解围。
孤注一掷的国足大举压上发起进攻，第65分钟，宿茂臻在对方禁区内被洪明甫拉倒，主裁判送出红点套餐，范志毅主罚点球一蹴而就，国足两度落后两度扳平，而且多一人作战。
李明、宿茂臻、徐云龙、李玮峰、曲圣卿、陈刚处于赋闲状态。
第89分钟，朴智星左路传中从门前划过，双方队员都没能碰到皮球。全场补时第1分钟，朴珍燮突入禁区冷射，被江津飞身扑出，随后比赛结束，两队各取一分。
介绍一下代表国足出场的14名球员今何在？
上半场开始后，立足不稳的国足场上表现有点乱，韩国男足第2分钟就制造了一次杀机，左路掷出界外球后，薛琦铉转身摆脱右脚劲射，本场表现神勇、得到对方教练表扬的江津飞身将球扑出。
2000年10月13日，当地时间下午17时05分（北京时间22时05分），第12届亚洲杯小组赛B组首轮的一场强强对决在的黎波里国际奥林匹克体育场（International Olympic Stadium）拉开战幕，国足对决长期未能战胜过的老对手韩国男足。
两队随后走马换将。第79分钟，吴承瑛在对方禁区左角得球后突然加速，甩掉身边的后卫下底传中，球跃过金龙大头顶，但正面包抄的曲圣卿没能顶到球，后点包抄的宿茂臻面对空门俯身冲顶，但由于所处位置不佳将球顶偏，丧失了一次绝好的得分机会。
上半场最后阶段，韩国突然发力，屡屡从两侧起球，沈载源门前近距离头球擦横梁而出，两队上半场握手言和。
从国足教练位置上下课的李铁被带走调查，掀起中国足坛新一轮反DU打HEI风暴，已经在里面踩缝纫机。
下半时易边再战，替补出场的李玮峰出任中卫，范志毅位置前提到中场，韩国迅速发动猛攻，第49分钟，李荣杓禁区左角觅得空档，但打门没有吃正部位，错失良机。第52分钟，李荣杓左路传入极有威胁弧线球，江津抢在对方抢点球员之前将球击出。
比赛进入尾声阶段，韩国男足发挥体能优势，连续在国足门前制造杀机，十人应战反而占据场上优势。
第18分钟，无人防守的陈刚一脚漂亮的远射打在边网上，惊出金龙大一身冷汗。3分钟后，国足再次创造出绝佳机会，马明宇前场抢断后妙传吴承瑛，后者面对三名后卫的防守强行突入禁区拔脚怒射，可惜被金龙大候个正着。
看一下两队的首发阵容和替补出场球员名单。
黑子张恩华在2021年4月29日英年早逝，令人惋惜。
此后国足士气大振，第37分钟，杨晨禁区内底线附近晃过后卫后小角度打门，被金龙大倒地扑住。1分钟后，申思开出任意球，后卫头球顶出，吴承瑛禁区前沿胸部停球后左脚凌空抽射，金龙大将球死死地压在身下。
逃过一劫的国足大难不死，必有后福！第35分钟，陈刚斜线起球，中路跟进的宿茂臻抢在后卫身前飞身冲顶，皮球直飞后角，金龙大鞭长莫及，比分变成1比1平，双方回到同一起跑线。
杨晨出任浙江足球俱乐部总经理。马明宇担任中冠球队宇晖仁德队总教练。吴承瑛在从事足球青训工作。
也许是两次射门激起了国足的信心和斗志，此后在场面上反而略占优势，但韩国在这个时候取得进球。第29分钟，韩国中卫大脚长传至国足右路空档，对方左路球员在无人干扰下起了一个质量奇高的传中球，范志毅中路争顶判断失误，没有碰到皮球，他身后的张恩华在与薛琦铉的对抗中失去了有利位置，后者头球攻门被江津扑出，跟进的李荣杓轻松补射破网，国足0比1落后。
这是神奇教练米卢出任中国男足国家队教练后，迎来的最重要比赛，国足主力前锋禁赛，彭伟国和高峰等球员也淡出了国家队大名单。许丁茂执教的韩国男足有多位名将压阵。面对小组赛最强对手，两队都派出了最强阵容。
国足（4-4-2）：22-江津；4-吴承瑛，2-张恩华，5-范志毅，13-陈刚（第85分钟，21-徐云龙）；6-李明，9-马明宇，8-李铁（第46分钟，14-李玮峰），15-申思；20-杨晨（第68分钟，12-曲圣卿），10-宿茂臻。
范志毅随恩师徐根宝在崇明岛搞青训，还横跨娱乐圈和体育圈，同时在被强行冠以新辽足的辽宁铁人担任职务。
申思和江津曾身陷囹圄，出狱后都在从事足球相关工作，申思刚刚又遭遇重罚。
【球员介绍】
北京时间8月18日，西班牙篮球名宿鲁迪-费尔南德斯近日正式宣布退役，结束自己22年的篮球生涯。
现年39岁的费尔南德斯17岁自西班牙联赛开启职业生涯，2008年开始在NBA效力四个赛季，留下了一段令球迷记忆深刻的NBA生涯，之后回到西班牙皇家马德里男篮效力。
国家队方面，费尔南德斯代表西班牙男篮出战了6届奥运会、4届世界杯和6届欧锦赛，获得过2个奥运会银牌、1个奥运会铜牌、2次世界杯冠军和4次欧锦赛冠军。
（修楚）
【比赛分析】
北京时间11月15日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第10轮，江苏100-110负于广东。
深圳队：贺希宁14分，白昊天15分8助攻，梅肯11分7篮板，沈梓捷6分10篮板6助攻，萨林杰26分12篮板，周鹏8分。
广东队：胡明轩14分7助攻3抢断，徐杰10分6篮板3抢断，杜润旺14分，布鲁克斯12分，沃特斯32分6助攻，任骏飞7分。
上半场比赛，两队势均力敌，江苏只落后1分。广东队在第三节发力，祭出压迫性防守令江苏队很不适应，广东单节净胜13分。
第四节，广东继续保持压制，逐渐将领先优势扩大到21分。江苏叫暂停调整但收效不大，两队交替上分，江苏在节末略微缩小分差但为时已晚，时间一分一秒走完，最终，江苏100-110不敌广东。
新疆队：吴冠希6分7篮板3盖帽，于德豪6分3助攻，阿不都26分18篮板6助攻2抢断3盖帽，齐麟19分，特莱斯13分，琼斯11分4助攻。
新疆99-91深圳
江苏队：崔晓龙29分4助攻，倪永康13分，卡巴23分17篮板，陶彦儒11分，蒋浩然13分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
国足史上今天：2000年亚洲杯两度扳平，2-2韩国男足，出场14人今何在？（10月13日）
赛后展示神奇的米卢表示对结果十分满意，认为球员打得很聪明。许丁茂则感叹江津表现出色。
第57分钟，韩国右路下底传中，门前包抄的李东国顶出反弹球击中横梁上，张恩华将球破坏出底线。韩国开出左侧战术角球，角旗附近的卢廷润看到江津站位靠前，一脚直接射门划出漂亮弧线，越过江津手指尖飞入远角，国足1比2再次落后。
之后韩国继续占据场上优势，国足完全被压制。第8分钟，陈刚禁区内犯规被判罚点球，江津奇迹般地将柳相铁主罚的点球扑出底线。韩国罚出的角球被后卫顶出，卢廷润突入禁区险些再次形成杀机。
两分钟后，韩国立即还以颜色，朴智星在国足禁区左侧与队友配合后传出低平球，等在门前的崔哲宇飞身冲顶擦左侧立柱偏出。
10分钟后，国足开始走出过度紧张的状态，发挥趋于正常。第14分钟，杨晨、李明、宿茂臻、李铁在对方禁区前沿上演一连串精彩配合，李铁几乎与对方门将形成一对一，但稍一犹豫，被补防的后卫出脚抢断。此后韩国依然占据优势，但国足防守组织不像开局时那么混乱，没有给对手提供太多机会。
韩国男足（3-5-2）：18-金龙大；24--朴载弘，20-洪明甫，30-沈载源；12-李荣杓，6-柳相铁（第60分钟，23-朴智星），16-金相植，10-卢廷润（第75分钟，28-崔喆宇），4-朴珍燮；11-李东国（第68分钟，2-姜喆），9-薛琦铉。
3分钟后，韩国再次获得进球良机，范志毅禁区前沿绊人犯规，柳相铁主罚直接任意球打出漂亮的“落叶球”，皮球横梁下沿后弹在球门线上，补防的后卫大脚解围。
孤注一掷的国足大举压上发起进攻，第65分钟，宿茂臻在对方禁区内被洪明甫拉倒，主裁判送出红点套餐，范志毅主罚点球一蹴而就，国足两度落后两度扳平，而且多一人作战。
李明、宿茂臻、徐云龙、李玮峰、曲圣卿、陈刚处于赋闲状态。
第89分钟，朴智星左路传中从门前划过，双方队员都没能碰到皮球。全场补时第1分钟，朴珍燮突入禁区冷射，被江津飞身扑出，随后比赛结束，两队各取一分。
介绍一下代表国足出场的14名球员今何在？
上半场开始后，立足不稳的国足场上表现有点乱，韩国男足第2分钟就制造了一次杀机，左路掷出界外球后，薛琦铉转身摆脱右脚劲射，本场表现神勇、得到对方教练表扬的江津飞身将球扑出。
2000年10月13日，当地时间下午17时05分（北京时间22时05分），第12届亚洲杯小组赛B组首轮的一场强强对决在的黎波里国际奥林匹克体育场（International Olympic Stadium）拉开战幕，国足对决长期未能战胜过的老对手韩国男足。
两队随后走马换将。第79分钟，吴承瑛在对方禁区左角得球后突然加速，甩掉身边的后卫下底传中，球跃过金龙大头顶，但正面包抄的曲圣卿没能顶到球，后点包抄的宿茂臻面对空门俯身冲顶，但由于所处位置不佳将球顶偏，丧失了一次绝好的得分机会。
上半场最后阶段，韩国突然发力，屡屡从两侧起球，沈载源门前近距离头球擦横梁而出，两队上半场握手言和。
从国足教练位置上下课的李铁被带走调查，掀起中国足坛新一轮反DU打HEI风暴，已经在里面踩缝纫机。
下半时易边再战，替补出场的李玮峰出任中卫，范志毅位置前提到中场，韩国迅速发动猛攻，第49分钟，李荣杓禁区左角觅得空档，但打门没有吃正部位，错失良机。第52分钟，李荣杓左路传入极有威胁弧线球，江津抢在对方抢点球员之前将球击出。
比赛进入尾声阶段，韩国男足发挥体能优势，连续在国足门前制造杀机，十人应战反而占据场上优势。
第18分钟，无人防守的陈刚一脚漂亮的远射打在边网上，惊出金龙大一身冷汗。3分钟后，国足再次创造出绝佳机会，马明宇前场抢断后妙传吴承瑛，后者面对三名后卫的防守强行突入禁区拔脚怒射，可惜被金龙大候个正着。
看一下两队的首发阵容和替补出场球员名单。
黑子张恩华在2021年4月29日英年早逝，令人惋惜。
此后国足士气大振，第37分钟，杨晨禁区内底线附近晃过后卫后小角度打门，被金龙大倒地扑住。1分钟后，申思开出任意球，后卫头球顶出，吴承瑛禁区前沿胸部停球后左脚凌空抽射，金龙大将球死死地压在身下。
逃过一劫的国足大难不死，必有后福！第35分钟，陈刚斜线起球，中路跟进的宿茂臻抢在后卫身前飞身冲顶，皮球直飞后角，金龙大鞭长莫及，比分变成1比1平，双方回到同一起跑线。
杨晨出任浙江足球俱乐部总经理。马明宇担任中冠球队宇晖仁德队总教练。吴承瑛在从事足球青训工作。
也许是两次射门激起了国足的信心和斗志，此后在场面上反而略占优势，但韩国在这个时候取得进球。第29分钟，韩国中卫大脚长传至国足右路空档，对方左路球员在无人干扰下起了一个质量奇高的传中球，范志毅中路争顶判断失误，没有碰到皮球，他身后的张恩华在与薛琦铉的对抗中失去了有利位置，后者头球攻门被江津扑出，跟进的李荣杓轻松补射破网，国足0比1落后。
这是神奇教练米卢出任中国男足国家队教练后，迎来的最重要比赛，国足主力前锋禁赛，彭伟国和高峰等球员也淡出了国家队大名单。许丁茂执教的韩国男足有多位名将压阵。面对小组赛最强对手，两队都派出了最强阵容。
国足（4-4-2）：22-江津；4-吴承瑛，2-张恩华，5-范志毅，13-陈刚（第85分钟，21-徐云龙）；6-李明，9-马明宇，8-李铁（第46分钟，14-李玮峰），15-申思；20-杨晨（第68分钟，12-曲圣卿），10-宿茂臻。
范志毅随恩师徐根宝在崇明岛搞青训，还横跨娱乐圈和体育圈，同时在被强行冠以新辽足的辽宁铁人担任职务。
申思和江津曾身陷囹圄，出狱后都在从事足球相关工作，申思刚刚又遭遇重罚。
【球员介绍】
北京时间8月18日，西班牙篮球名宿鲁迪-费尔南德斯近日正式宣布退役，结束自己22年的篮球生涯。
现年39岁的费尔南德斯17岁自西班牙联赛开启职业生涯，2008年开始在NBA效力四个赛季，留下了一段令球迷记忆深刻的NBA生涯，之后回到西班牙皇家马德里男篮效力。
国家队方面，费尔南德斯代表西班牙男篮出战了6届奥运会、4届世界杯和6届欧锦赛，获得过2个奥运会银牌、1个奥运会铜牌、2次世界杯冠军和4次欧锦赛冠军。
（修楚）
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