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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间10月4日，艾德里安·梅龙克结束了长达1078天的等待，在2026年登喜路林克斯锦标赛上赢得第五个欧巡赛冠军，同时他与职业/业余配对赛搭档汤姆·卓别林（Tom Chaplin）还夺得了团队锦标赛冠军。
“我超级开心实现了那个目标，但我必须重新评估本赛季剩余时间的目标，然后看看会发生什么。我明天再做那件事，然后看看会发生什么。我超级开心，也超级感激能处于那个位置。”
“说实话，这太不真实了，”梅龙克谈到自己的胜利时说，“我通常不哭，但这次，这次感觉真的很特别，抱歉，我简直说不出话来。
“是的，本赛季剩余时间的目标是争取拿到明年的参赛资格，这对我帮助很大，”梅龙克说。
“实际上，当我走过那座桥时，我自言自语，我想到了泰格·伍兹和杰克·尼克劳斯也走过那座桥，我有点像在向他们祈求好的势头，好的能量，那真是一种很棒的感觉。我真的很享受那段步行。”
“在我18号洞开球之后，我对我所处的位置相当满意，我努力享受那段路程。那是一段美妙的路程。当你走过那座桥时，你看着周围的人们，想起了悠久的历史。
苏格兰选手迈克尔·斯图尔特（Michael Stewart）在苏格兰继续他不可思议的一周，决赛轮66杆中包括一记直接进洞的老鹰，与汤米·弗利特伍德（Tommy Fleetwood）并列第三，后者打出64杆，低于标准杆8杆，为当天最低杆数。
走过最后一座桥时，梅龙克说他只是努力享受那段步行，并在走向最后一洞果岭时想到了泰格·伍兹（Tiger Woods）和杰克·尼克劳斯（Jack Nicklaus）。
“这一年对我来说相当艰难，能在转职业将近10年后在这里夺冠，这是梦想成真。
最后一洞保帕足以确保梅龙克在首次职业亮相的同一赛事中夺冠。贾维斯同样也保帕，与丹麦选手尼可拉斯·诺亚格并列第二。
“这难以置信。但我极其开心，也如释重负。”
33岁选手在前九洞大部分时间与54洞领先者贾维斯陷入缠斗，但在12号洞取得领先，并在收尾阶段稳住阵脚，赢得近三年来首个冠军。
梅龙克的胜利让他保住了欧巡赛的参赛资格，他进入这场赛事时迪拜竞赛排名位列第141位。
波兰选手上一次夺冠要回溯到2023年安达卢西亚大师赛（Estrella Damm N.A。 Andalucía Masters），他在决赛日从落后两杆出发，在圣安德鲁斯老球场打出67杆，低于标准杆5杆，以低于标准杆20杆完赛，领先卡西·贾维斯（Casey Jarvis）和尼可拉斯·诺亚格（Niklas Nørgaard）两杆。
（小风）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月13日，广东宏远传来最新猛料！就在今天，广东宏远官方和广东工业大学举行了合作签约仪式，宏远成为CBA史上第一家和大学达成战略全面合作的俱乐部。这也意味着宏远彻底打通了从初高中（省实）到大学（广工）体教融合的路子，恭喜宏远，恭喜广工！另一方面，徐杰透露了弗格的加盟细节，有宏远官方球迷群的球迷表示，徐杰当时的原话大概意思是广东小外三选一最终陈老板敲定为弗格，而徐杰调侃担心宏远球迷接受不了。另外杜锋爱将张明池官宣加盟NBL贵州猛龙，后者已为张明池完成注册并在NBL官网上进行公示，恭喜张明池成功再就业！
说实话，比起这位洛夫顿，弗格确实要更强，毕竟他是正儿八经的CBA冠军小外，上赛季在上海的状态和表现都很不错，另一位很可能是在青岛打过球的鲍威尔。陈老板选择弗格，还是看中了他有中国签证，能迅速来华和球队会合，而且经验相当丰富，能力也过硬，确实是一位不错的救火外援。
今天广东宏远和广东工业大学举行合作签约仪式，标志宏远彻底打通从初高中到大学体教融合的路子。此前广工校领导造访宏远俱乐部，双方就已经给这次合作定下框架。宏远青训球员暂时上不了一队的，可以在备案后去广工锻炼，等到能力有提升，符合宏远要求了，可以再回来。其实今年广东已经有青训球员加盟广工，并成为广工的重要战力。
宏远在创新和改革方面向来都在CBA最前头，作为中国第一家民营俱乐部，广东宏远经历数十年风浪，历久弥新，就是敢为人先，敢于探索。
最近弗格加盟宏远的细节的曝光，原来广东在选择救火外援时，有三位候选，除了弗格还有两位球员。这两位球员具体是谁不得而知，但其中一位应该是赵探长报道过的曾经征战NBL联赛的洛夫顿。
对于宏远而言，青训球员有锻炼的联赛；对于广工而言，能得到职业俱乐部输送的顶级青训人才提升球队战力；对于青训球员本人而言，从宏远“毕业”后有了合适的去处，还保留了将来加盟CBA的希望，简直是三赢操作！
张明池在离开宏远后，打了一段时间的野球，现在终于找到了新工作。根据NBL官网显示，贵州猛龙已经正式签下了张明池，双方的合同为一年C类合同。值得一提的是，张明池也是第6位加盟NBL的宏远旧将。李文昊、王薪凯在合肥狂风，李奕臻在石家庄翔蓝，林俊涛在杭州经纬，汤杰在上海玄鸟，而张明池则加盟贵州猛龙。恭喜这些宏远旧将，即使离开宏远他们依然能找到新下家，证明宏远的培养水平还是相当不错的。
【球员介绍】
曼联在2024年8月签下科内，花费100万英镑转会费。但他的发展受到各种伤病困扰，其中包括眼眶骨折的离奇受伤，那让他将近一年无法踢球。现在已经20岁的科内，如果不能在出租期间证明自己，等待他的只有离开曼联的结局。
维特克与曼联的合同还有两年到期，据称曼联如果出售他希望得到1000万英镑到1500万英镑的转会费。如果能说服他续约，曼联也可能考虑继续出租维特克，那样会吸引更多俱乐部，因为租借是「无本引援」。
德国《图片报》称，斯图加特的丹尼斯·塞门遭受大腿重伤，9月中旬之前无法参赛。这位20岁门将本来有望替代亚历山大·努贝尔成为球队的主力守门员，却因伤缺阵。维特克已经成为该队考虑引进的人选之一，斯图加特有欧冠席位，因此很有吸引力。
7月份，洛桑体育更换了新帅卢卡·埃尔斯纳，曼联将寄望于新教练对科内有不同的看法，更加欣赏这位加盟时曾被誉为「新埃辛」的马里小将。洛桑体育是曼联老板吉姆·拉特克里夫爵士旗下的卫星俱乐部，上赛季获得联赛第九。
不过，讽刺的是，曼联在官宣
ＢＢＣ英国广播公司报道称，已经有多名无缘夏季热身赛名单的曼联小妖面临离队。这包括直布罗陀国脚中场詹姆斯·斯坎隆（James Scanlon）、曾出租莱顿东方的中场杰克·穆尔豪斯（Jack Moorhouse）、威尔士前锋加布里埃莱·比安凯里（Gabriele Biancheri）以及澳大利亚国脚边后卫詹姆斯·奥弗里（James Overy）。
周五在曼联第二场热身赛首发的门将拉德克·维特克已经申请转会，他希望多打一线队比赛，那在曼联不可能实现。这位22岁的捷克守门员明确表示：「目前我还在这里，不过有人对我感兴趣。等具体情况明朗之后，你们就会知道了。」
曼联周五官方宣布，年轻中场塞古·科内（Sekou Kone）将继续被租借给瑞士的洛桑体育俱乐部，完成注册即可加盟。科内上赛季下半程就被出租到该队，但并未能获得重用，甚至被排除在欧战报名大名单之外，红魔希望他下赛季能获得更多比赛锻炼。
维特克上赛季出租到英冠的布里斯托尔城，赛季末包揽俱乐部的年度最佳球员奖、年度最佳年轻球员奖以及球迷评选的最受欢迎球员奖。刚升入英超的考文垂城、伊普斯威奇镇和赫尔城三支球队，都有意引进维特克。但他还有更多的选择，此前苏超的凯尔特人就伸出了橄榄枝，而现在德甲的斯图加特同样表达了转会意向。
维特克本人表示，出租或者买断，自己两种方式都可以接受，目标就是离开曼联去一支能做主力的球队，而不是充当塞纳·拉门斯的替补，只在国内杯赛出场。
【比赛分析】
北京时间10月4日，艾德里安·梅龙克结束了长达1078天的等待，在2026年登喜路林克斯锦标赛上赢得第五个欧巡赛冠军，同时他与职业/业余配对赛搭档汤姆·卓别林（Tom Chaplin）还夺得了团队锦标赛冠军。
“我超级开心实现了那个目标，但我必须重新评估本赛季剩余时间的目标，然后看看会发生什么。我明天再做那件事，然后看看会发生什么。我超级开心，也超级感激能处于那个位置。”
“说实话，这太不真实了，”梅龙克谈到自己的胜利时说，“我通常不哭，但这次，这次感觉真的很特别，抱歉，我简直说不出话来。
“是的，本赛季剩余时间的目标是争取拿到明年的参赛资格，这对我帮助很大，”梅龙克说。
“实际上，当我走过那座桥时，我自言自语，我想到了泰格·伍兹和杰克·尼克劳斯也走过那座桥，我有点像在向他们祈求好的势头，好的能量，那真是一种很棒的感觉。我真的很享受那段步行。”
“在我18号洞开球之后，我对我所处的位置相当满意，我努力享受那段路程。那是一段美妙的路程。当你走过那座桥时，你看着周围的人们，想起了悠久的历史。
苏格兰选手迈克尔·斯图尔特（Michael Stewart）在苏格兰继续他不可思议的一周，决赛轮66杆中包括一记直接进洞的老鹰，与汤米·弗利特伍德（Tommy Fleetwood）并列第三，后者打出64杆，低于标准杆8杆，为当天最低杆数。
走过最后一座桥时，梅龙克说他只是努力享受那段步行，并在走向最后一洞果岭时想到了泰格·伍兹（Tiger Woods）和杰克·尼克劳斯（Jack Nicklaus）。
“这一年对我来说相当艰难，能在转职业将近10年后在这里夺冠，这是梦想成真。
最后一洞保帕足以确保梅龙克在首次职业亮相的同一赛事中夺冠。贾维斯同样也保帕，与丹麦选手尼可拉斯·诺亚格并列第二。
“这难以置信。但我极其开心，也如释重负。”
33岁选手在前九洞大部分时间与54洞领先者贾维斯陷入缠斗，但在12号洞取得领先，并在收尾阶段稳住阵脚，赢得近三年来首个冠军。
梅龙克的胜利让他保住了欧巡赛的参赛资格，他进入这场赛事时迪拜竞赛排名位列第141位。
波兰选手上一次夺冠要回溯到2023年安达卢西亚大师赛（Estrella Damm N.A。 Andalucía Masters），他在决赛日从落后两杆出发，在圣安德鲁斯老球场打出67杆，低于标准杆5杆，以低于标准杆20杆完赛，领先卡西·贾维斯（Casey Jarvis）和尼可拉斯·诺亚格（Niklas Nørgaard）两杆。
（小风）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月13日，广东宏远传来最新猛料！就在今天，广东宏远官方和广东工业大学举行了合作签约仪式，宏远成为CBA史上第一家和大学达成战略全面合作的俱乐部。这也意味着宏远彻底打通了从初高中（省实）到大学（广工）体教融合的路子，恭喜宏远，恭喜广工！另一方面，徐杰透露了弗格的加盟细节，有宏远官方球迷群的球迷表示，徐杰当时的原话大概意思是广东小外三选一最终陈老板敲定为弗格，而徐杰调侃担心宏远球迷接受不了。另外杜锋爱将张明池官宣加盟NBL贵州猛龙，后者已为张明池完成注册并在NBL官网上进行公示，恭喜张明池成功再就业！
说实话，比起这位洛夫顿，弗格确实要更强，毕竟他是正儿八经的CBA冠军小外，上赛季在上海的状态和表现都很不错，另一位很可能是在青岛打过球的鲍威尔。陈老板选择弗格，还是看中了他有中国签证，能迅速来华和球队会合，而且经验相当丰富，能力也过硬，确实是一位不错的救火外援。
今天广东宏远和广东工业大学举行合作签约仪式，标志宏远彻底打通从初高中到大学体教融合的路子。此前广工校领导造访宏远俱乐部，双方就已经给这次合作定下框架。宏远青训球员暂时上不了一队的，可以在备案后去广工锻炼，等到能力有提升，符合宏远要求了，可以再回来。其实今年广东已经有青训球员加盟广工，并成为广工的重要战力。
宏远在创新和改革方面向来都在CBA最前头，作为中国第一家民营俱乐部，广东宏远经历数十年风浪，历久弥新，就是敢为人先，敢于探索。
最近弗格加盟宏远的细节的曝光，原来广东在选择救火外援时，有三位候选，除了弗格还有两位球员。这两位球员具体是谁不得而知，但其中一位应该是赵探长报道过的曾经征战NBL联赛的洛夫顿。
对于宏远而言，青训球员有锻炼的联赛；对于广工而言，能得到职业俱乐部输送的顶级青训人才提升球队战力；对于青训球员本人而言，从宏远“毕业”后有了合适的去处，还保留了将来加盟CBA的希望，简直是三赢操作！
张明池在离开宏远后，打了一段时间的野球，现在终于找到了新工作。根据NBL官网显示，贵州猛龙已经正式签下了张明池，双方的合同为一年C类合同。值得一提的是，张明池也是第6位加盟NBL的宏远旧将。李文昊、王薪凯在合肥狂风，李奕臻在石家庄翔蓝，林俊涛在杭州经纬，汤杰在上海玄鸟，而张明池则加盟贵州猛龙。恭喜这些宏远旧将，即使离开宏远他们依然能找到新下家，证明宏远的培养水平还是相当不错的。
【球员介绍】
曼联在2024年8月签下科内，花费100万英镑转会费。但他的发展受到各种伤病困扰，其中包括眼眶骨折的离奇受伤，那让他将近一年无法踢球。现在已经20岁的科内，如果不能在出租期间证明自己，等待他的只有离开曼联的结局。
维特克与曼联的合同还有两年到期，据称曼联如果出售他希望得到1000万英镑到1500万英镑的转会费。如果能说服他续约，曼联也可能考虑继续出租维特克，那样会吸引更多俱乐部，因为租借是「无本引援」。
德国《图片报》称，斯图加特的丹尼斯·塞门遭受大腿重伤，9月中旬之前无法参赛。这位20岁门将本来有望替代亚历山大·努贝尔成为球队的主力守门员，却因伤缺阵。维特克已经成为该队考虑引进的人选之一，斯图加特有欧冠席位，因此很有吸引力。
7月份，洛桑体育更换了新帅卢卡·埃尔斯纳，曼联将寄望于新教练对科内有不同的看法，更加欣赏这位加盟时曾被誉为「新埃辛」的马里小将。洛桑体育是曼联老板吉姆·拉特克里夫爵士旗下的卫星俱乐部，上赛季获得联赛第九。
不过，讽刺的是，曼联在官宣
ＢＢＣ英国广播公司报道称，已经有多名无缘夏季热身赛名单的曼联小妖面临离队。这包括直布罗陀国脚中场詹姆斯·斯坎隆（James Scanlon）、曾出租莱顿东方的中场杰克·穆尔豪斯（Jack Moorhouse）、威尔士前锋加布里埃莱·比安凯里（Gabriele Biancheri）以及澳大利亚国脚边后卫詹姆斯·奥弗里（James Overy）。
周五在曼联第二场热身赛首发的门将拉德克·维特克已经申请转会，他希望多打一线队比赛，那在曼联不可能实现。这位22岁的捷克守门员明确表示：「目前我还在这里，不过有人对我感兴趣。等具体情况明朗之后，你们就会知道了。」
曼联周五官方宣布，年轻中场塞古·科内（Sekou Kone）将继续被租借给瑞士的洛桑体育俱乐部，完成注册即可加盟。科内上赛季下半程就被出租到该队，但并未能获得重用，甚至被排除在欧战报名大名单之外，红魔希望他下赛季能获得更多比赛锻炼。
维特克上赛季出租到英冠的布里斯托尔城，赛季末包揽俱乐部的年度最佳球员奖、年度最佳年轻球员奖以及球迷评选的最受欢迎球员奖。刚升入英超的考文垂城、伊普斯威奇镇和赫尔城三支球队，都有意引进维特克。但他还有更多的选择，此前苏超的凯尔特人就伸出了橄榄枝，而现在德甲的斯图加特同样表达了转会意向。
维特克本人表示，出租或者买断，自己两种方式都可以接受，目标就是离开曼联去一支能做主力的球队，而不是充当塞纳·拉门斯的替补，只在国内杯赛出场。
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