【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播雄鹿VS公牛的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
赛点直播网【雄鹿VS公牛直播】本场NBA赛事高清直播进行中。雄鹿对阵公牛，赛点直播网为您带来雄鹿VS公牛直播、雄鹿VS公牛在线观看、雄鹿VS公牛无插件直播。专注NBA直播、足球直播、CBA等免费高清服务，24小时不间断在线，信号源技术先进，保障英超、世界杯、NBA等赛事流畅播放，让球迷零成本畅享顶级体育盛宴。
【比赛分析】
2.世界第一对于19岁的松岛辉空来说只是一个开始，我们的目标是奥运冠军、世乒赛冠军；
4.来到北京大满贯后松岛辉空就发烧了，温度不算高也不是病毒感染，他就是因为过于疲劳才导致的身体不适，就算他是世界第一也只是一个普通人而已；
赛后松岛辉空接受采访，他谈到了本次北京大满贯身兼三项：我很喜欢单打，双打是日乒教练组给我的任务我只能尽力去完成，但大家也看到了双打我就是打得不好，未来我还是会在单打上继续加成。
5.我一年半之前成为他的主管教练，我看了他所有录像，我发现他情绪化、容易放弃不够成熟，但如今的他在自己热爱的单打环节很坚毅，他是一个志存高远、聪慧无比的天才选手。
北京时间10月12日，松岛辉空的主管教练森园政崇接受了日本媒体《Rallys》的专访，他谈到了松岛辉空在北京大满贯的表现。
3.你们看到他北京大满贯双打项目上出现了情绪不稳、划水、摆烂的情况，这与亚运会-北京大满贯的过于密集，我们同意让他将专注力放在单打上；
1.10月5日松岛辉空会成为世界第一我们一早就算到了，本次北京大满贯就是为了巩固她世界第一的排名；
19岁的松岛辉空在WTT中国大满贯拿到男单冠军，他成为最年轻的中国大满贯男单冠军，他也是最年轻的2个大满贯男单冠军，他更是外协中唯一一个有2个大满贯男单冠军的选手。
他的核心观点是：从亚运会开始再到北京大满贯赛程很密集，就连最低限度的休息都无法保障，松岛辉空这次中国大满贯还发烧了。他拿到世界第一是我们一早就计算好的，但我们还没有拿到世乒赛奖牌、奥运金牌我们会继续不断反思、复盘，争取让松岛辉空变得更强。
（医生）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月14日，在欧冠赛场上，国米又输了。在主场与比利时球队布鲁日的交锋中，国米的防线再次犯错，单场丢了4球，以3-4失利。国米28岁门将何塞普马丁内斯属实无法令人放心，他在欧冠中连场失误，带领国米2战全败狂丢6球。站在对面的37岁国米旧将索默单场9次神扑，帮助布鲁日全取三分，让国米球迷甚是想念。
何塞普想学诺伊尔，但没有诺伊尔的脚下技术，作为门将“太浪了”，他再这么踢下去，国米必须要换门将了。国米不应该放走索默，因为这位瑞士门神虽然年龄大了，但竞技状态好于何塞普。他面对老东家国米获评8.4分，全场最高分，面对面表现直接完爆何塞普。
第63分钟，何塞普用腿挡出对手射门，但变为乌龙助攻，球到了特雷索尔迪脚下，德国前锋补射进球。年仅22岁54天的特雷索尔迪，成为欧冠历史上戴帽最年轻德国球员。第81分钟，劳塔罗为国米扳回一球。此后弗尔芒单刀进球，国米的博尼进球，将比分定格为3-4。
开场第30分钟，国米球员禁区内犯规，蓝黑军团被判罚点球，何塞普马丁内斯判断错了方向，布鲁日前锋特雷索尔迪主罚点球命中。第44分钟，劳塔罗捅射进球为国米扳平比分。第63分钟，何塞普出击失误，送上空门大礼，特雷索尔迪推射梅开二度。
在首轮欧冠比赛中，国米客场1-2不敌皇马，何塞普在禁区内托大玩火，被巴尔韦德断球，导致国米0-2落后。连续2场欧冠比赛，何塞普出现超巨失误。在何塞普为国米出战的近6场比赛中，国米有多达13粒丢球，场均丢球数超过2个。国米虽然是意甲领头羊，但球队防守属实很糟糕，幸好锋线给力，何塞普的守门技术遭到痛批，他被许多国米球迷称为“队史最差门将”。
为了扶正何塞普，国米今夏让索默合同到期后离队，再看看何塞普成为国米一门后的表现，国米高层应该后悔了。何塞普的年龄也不小了，上限看上去不高，而且失误太多，是国米的争冠最大短板。赛后，据国米新闻网的报道，由于劳塔罗不满球队表现，蓝黑队长没有接受采访直接愤怒离开球场。
【球员介绍】
直播吧10月14日讯 近日，前NBA球员鲁迪·盖伊在NBA TV节目《The Association》中，谈到了勇士与波杰姆斯基达成的5年1.1亿美元提前续约合同。
随后，主持人询问在季前赛期间获得一份大合同，对球员的场上表现会产生怎样的影响。小托马斯表示：“如果我签下了这样的合同，我肯定会感觉非常棒，带着十足的信心进入新赛季。如果换作是我，在那场新闻发布会上，我肯定会一直面带笑容。我认为这会给球员带来信心。你要知道，在这个联盟里，让一支球队真正相信你，是成功的一半。而勇士已经证明，他们真的相信波杰姆斯基，也相信他的未来。现在我们就要看看，他今年能够打出怎样的一个赛季了。”
盖伊表示：“我曾经和波杰姆斯基有过接触，也听过他说话。他是一个非常自信的年轻人，而且这种自信能够在球场上体现出来。他也是一个年轻球员，未来可以逐渐成长并承担特定的角色。勇士给了他这样一份合同，就意味着球队正在押注他的未来。他们确实期待他成为一名出色的球员。他们希望他未来能够接过库里、追梦这些球员的角色。显然，库里现在仍然在球队，但从长远来看，他们希望能够围绕波杰姆斯基来建设球队。”
当被问到如果勇士想打进季后赛，波杰姆斯基应该扮演怎样的角色时，盖伊表示：“我认为这份合同已经说明了一切。除了库里之外，接下来就应该看他了。他必须站出来成为那个关键人物，帮助库里分担得分压力，也要减轻库里在上场时间等各个方面的负担。”
“勇士是一支在库里之外得分能力存在问题的球队，所以波杰姆斯基必须站出来。场均13分是远远不够的，他新赛季必须打出非常出色的表现。”
波杰姆斯基上赛季代表勇士打满82场常规赛，场均贡献13.8分5.1篮板3.7助攻。
【比赛分析】
2.世界第一对于19岁的松岛辉空来说只是一个开始，我们的目标是奥运冠军、世乒赛冠军；
4.来到北京大满贯后松岛辉空就发烧了，温度不算高也不是病毒感染，他就是因为过于疲劳才导致的身体不适，就算他是世界第一也只是一个普通人而已；
赛后松岛辉空接受采访，他谈到了本次北京大满贯身兼三项：我很喜欢单打，双打是日乒教练组给我的任务我只能尽力去完成，但大家也看到了双打我就是打得不好，未来我还是会在单打上继续加成。
5.我一年半之前成为他的主管教练，我看了他所有录像，我发现他情绪化、容易放弃不够成熟，但如今的他在自己热爱的单打环节很坚毅，他是一个志存高远、聪慧无比的天才选手。
北京时间10月12日，松岛辉空的主管教练森园政崇接受了日本媒体《Rallys》的专访，他谈到了松岛辉空在北京大满贯的表现。
3.你们看到他北京大满贯双打项目上出现了情绪不稳、划水、摆烂的情况，这与亚运会-北京大满贯的过于密集，我们同意让他将专注力放在单打上；
1.10月5日松岛辉空会成为世界第一我们一早就算到了，本次北京大满贯就是为了巩固她世界第一的排名；
19岁的松岛辉空在WTT中国大满贯拿到男单冠军，他成为最年轻的中国大满贯男单冠军，他也是最年轻的2个大满贯男单冠军，他更是外协中唯一一个有2个大满贯男单冠军的选手。
他的核心观点是：从亚运会开始再到北京大满贯赛程很密集，就连最低限度的休息都无法保障，松岛辉空这次中国大满贯还发烧了。他拿到世界第一是我们一早就计算好的，但我们还没有拿到世乒赛奖牌、奥运金牌我们会继续不断反思、复盘，争取让松岛辉空变得更强。
（医生）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月14日，在欧冠赛场上，国米又输了。在主场与比利时球队布鲁日的交锋中，国米的防线再次犯错，单场丢了4球，以3-4失利。国米28岁门将何塞普马丁内斯属实无法令人放心，他在欧冠中连场失误，带领国米2战全败狂丢6球。站在对面的37岁国米旧将索默单场9次神扑，帮助布鲁日全取三分，让国米球迷甚是想念。
何塞普想学诺伊尔，但没有诺伊尔的脚下技术，作为门将“太浪了”，他再这么踢下去，国米必须要换门将了。国米不应该放走索默，因为这位瑞士门神虽然年龄大了，但竞技状态好于何塞普。他面对老东家国米获评8.4分，全场最高分，面对面表现直接完爆何塞普。
第63分钟，何塞普用腿挡出对手射门，但变为乌龙助攻，球到了特雷索尔迪脚下，德国前锋补射进球。年仅22岁54天的特雷索尔迪，成为欧冠历史上戴帽最年轻德国球员。第81分钟，劳塔罗为国米扳回一球。此后弗尔芒单刀进球，国米的博尼进球，将比分定格为3-4。
开场第30分钟，国米球员禁区内犯规，蓝黑军团被判罚点球，何塞普马丁内斯判断错了方向，布鲁日前锋特雷索尔迪主罚点球命中。第44分钟，劳塔罗捅射进球为国米扳平比分。第63分钟，何塞普出击失误，送上空门大礼，特雷索尔迪推射梅开二度。
在首轮欧冠比赛中，国米客场1-2不敌皇马，何塞普在禁区内托大玩火，被巴尔韦德断球，导致国米0-2落后。连续2场欧冠比赛，何塞普出现超巨失误。在何塞普为国米出战的近6场比赛中，国米有多达13粒丢球，场均丢球数超过2个。国米虽然是意甲领头羊，但球队防守属实很糟糕，幸好锋线给力，何塞普的守门技术遭到痛批，他被许多国米球迷称为“队史最差门将”。
为了扶正何塞普，国米今夏让索默合同到期后离队，再看看何塞普成为国米一门后的表现，国米高层应该后悔了。何塞普的年龄也不小了，上限看上去不高，而且失误太多，是国米的争冠最大短板。赛后，据国米新闻网的报道，由于劳塔罗不满球队表现，蓝黑队长没有接受采访直接愤怒离开球场。
【球员介绍】
直播吧10月14日讯 近日，前NBA球员鲁迪·盖伊在NBA TV节目《The Association》中，谈到了勇士与波杰姆斯基达成的5年1.1亿美元提前续约合同。
随后，主持人询问在季前赛期间获得一份大合同，对球员的场上表现会产生怎样的影响。小托马斯表示：“如果我签下了这样的合同，我肯定会感觉非常棒，带着十足的信心进入新赛季。如果换作是我，在那场新闻发布会上，我肯定会一直面带笑容。我认为这会给球员带来信心。你要知道，在这个联盟里，让一支球队真正相信你，是成功的一半。而勇士已经证明，他们真的相信波杰姆斯基，也相信他的未来。现在我们就要看看，他今年能够打出怎样的一个赛季了。”
盖伊表示：“我曾经和波杰姆斯基有过接触，也听过他说话。他是一个非常自信的年轻人，而且这种自信能够在球场上体现出来。他也是一个年轻球员，未来可以逐渐成长并承担特定的角色。勇士给了他这样一份合同，就意味着球队正在押注他的未来。他们确实期待他成为一名出色的球员。他们希望他未来能够接过库里、追梦这些球员的角色。显然，库里现在仍然在球队，但从长远来看，他们希望能够围绕波杰姆斯基来建设球队。”
当被问到如果勇士想打进季后赛，波杰姆斯基应该扮演怎样的角色时，盖伊表示：“我认为这份合同已经说明了一切。除了库里之外，接下来就应该看他了。他必须站出来成为那个关键人物，帮助库里分担得分压力，也要减轻库里在上场时间等各个方面的负担。”
“勇士是一支在库里之外得分能力存在问题的球队，所以波杰姆斯基必须站出来。场均13分是远远不够的，他新赛季必须打出非常出色的表现。”
波杰姆斯基上赛季代表勇士打满82场常规赛，场均贡献13.8分5.1篮板3.7助攻。
📷 雄鹿VS公牛精彩图集
