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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
奥运冠军潘展乐和李雯雯来到“中华体育精神颂·哈尔滨亚冬会站”的现场
2月11日，奥运冠军潘展乐和李雯雯来到“中华体育精神颂·哈尔滨亚冬会站”的现场，向热情的观众讲述了自己的体育故事，与大家一同分享在赛场比拼的激情和自豪，生动展现体育健儿的爱国情怀、拼搏意志，让中华体育精神鼓舞人心、发扬光大。
潘展乐和李雯雯还带领大家一起演唱了《孤勇者》和《我和我的祖国》两首歌，激发了热情的共鸣；两名奥运冠军还与观众进行了互动问答，请大家回答与游泳、举重和亚冬会等主题相关的问题，观众们踊跃作答。虽然天气寒冷，但活动现场气氛热烈，笑容洋溢在每个人的脸上。
潘展乐和李雯雯表示，参加“中华体育精神颂·哈尔滨亚冬会站”的活动，一方面是为正在进行的亚冬会喝彩，为中国冰雪健儿加油；另一方面，也希望通过这样的体育文化活动，让中华体育精神深入人们的生活，更为广泛地传扬，让体育正能量展现更加夺目的光彩。
在哈尔滨冰雪大世界“体育力量·中国精神——中国体育文化展”展览现场，李雯雯和潘展乐和观众们展开了热情的互动。两位冠军先后讲述了自己的成长故事和备战巴黎奥运会期间所经历的各种挑战，以及永不放弃、突破自我的动人情节，展现了“追梦无悔”与“使命如山”的奋斗精神。
李雯雯表示，巴黎奥运夺金圆梦，体育精神永不落幕，将继续为祖国体育事业奋斗，同时积极参与公益活动，让更多人感受体育的魅力和可贵的精神。潘展乐表示，希望能把赛场上的精神传递给更多人，特别是青少年，让体育力量、中国精神点燃起更多人的激情和热爱。现场观众被他们的生动演讲深深吸引，不时爆发热烈掌声。
作为国家体育总局重点体育文化品牌，“中华体育精神颂”项目自2023年启动以来，已借助成都大运会、杭州亚运会、内蒙古十四冬、巴黎奥运会等国内外大赛平台成功举办了一系列活动，对于推动体育文化发展更加有声有色，大力弘扬中华体育精神，助力体育强国建设发挥了积极作用。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
6月5日客场对阵印尼，6月10日主场对阵巴林，在世预赛18强赛C组排名垫底的中国国家队，将在6月迎来最后的决战。只有两战全胜，才有可能晋级附加赛，对此主教练伊万有清醒认知：“（国足）想进入下一阶段（世预赛），第一步就是赢下（客战印尼队）这场比赛，这就要求球队在比赛中踢出进攻式足球，要敢于进攻。当然，我们要对球员进行合理的战术分配，球员要全力以赴地奔跑，贯彻我们的战术意图，从而达到我们的比赛目的。”
关于技战术安排，伊万表示想要赢球必须踢出攻势足球，“大家要敢于攻上去。当然，我们要对球员进行合理的战术分配，球员要全力奔跑，全力付出，贯彻我们的战术意图，从而达到目的。”
国足对印尼及巴林首回合都赢了，所以，剩余两战只要全胜就可以确定晋级附加赛。如果和印尼战平便有很大的不确定性——虽然对阵印尼的相互战绩仍占优，但领先3分的印尼若最后一轮拿分，国足将无缘附加赛。最后一轮18强赛，印尼客场对阵日本，虽然理论上输球的可能性非常大，但由于日本已经确定晋级，他们以怎样的阵容和心态打这场比赛不得而知。所以，国足要做的就是全力争胜，避免“意外”。
但为了让国足有更充足的备战时间，此前联赛的赛程多少有些密集，这种情况下，国脚们有些疲劳，所以，此次集训周期，国足没有安排热身赛，希望国脚适当恢复后，可以以更好的身体状态面对对手。
国足所在小组的目前形势是：日本已经晋级，其余5队都有晋级附加赛的可能，其中澳大利亚积13分、沙特积10分，印尼积9分，巴林和国足都是6分。
其实，此前多场比赛，国足的技战术、阵容安排也偏向于进攻，比如在安排双前锋的情况下，左右边前卫也经常是纯攻击手，比如客场和沙特的比赛，前锋是张玉宁和林良铭，左右边前卫及前腰是谢文能、曹永竞和韦世豪，几乎是纯进攻的打法。当然，如果徐皓阳首发，他不算是纯粹的攻击手，相对均衡，可以在边路也可以在中路活动。
当然，重要的还有临场发挥。过去一段时间，国脚尤其是中前场攻击手表现大都不错，保持着良好的状态。理论上讲，如果联赛和18强赛的比赛正常是一周衔接，应该可以延续。
对国足来说，好消息是近期联赛当中攻击端的国脚状态爆棚，可以让伊万有更大的选择空间；当然薄弱的后腰位置和防线依旧是他需要多花心思的地方，好在杨明洋入队及时，有望给国足带来强有力的补充。“我们要利用好现有的人员，充分相信他们的能力。作为职业运动员，特别是入选国家队的球员，他们就应该能够承担起比赛的压力。我们相信，球员能够把压力转化为动力。”从伊万的表达来看，他对国脚们还是充满信任。6月战役是伊万带队以来最关键的战役，他需要最大限度地激发出国脚的潜力，打出国足的最高水平。
值得警惕的是，国脚们打足协杯和对印尼的比赛间隔时间为两周，这样，一旦球员们放松较多，状态很可能难以保持。所以，这段时间，国足的训练安排以及思想工作便非常重要，国脚们要适当恢复一下身体状态，但之后，从身体到心理都要紧起来，以饱满的斗志投入训练和比赛中。
在18强赛进行的过程中，教练伊万的一些技战术安排及临场指挥受到外界质疑，而这也在很大程度上影响了国足的表现。在24日首次训练中，伊万表示球队没有别的选择，一定要在客场战胜印尼才有进入下一阶段的可能性。所以，“大家的目标非常明确，一起努力吧。”
如果和印尼的比赛不出现新的伤病，和巴林的比赛，伊万的排兵布阵和临场换人便可以从容得多。
北京时间6月5日21时45分，世预赛18强赛，国足客场挑战印尼的比赛将在雅加达打响，这是一场生死战，输球将无缘附加赛，彻底失去晋级世界杯的资格。6月10日19时，国足将在重庆龙兴专业足球场对阵巴林，这也是最后一场18强赛。如此关键的比赛，国脚们的斗志毋庸置疑是旺盛的，所以，影响比赛结果的因素主要是以下几个方面：主教练的排兵布阵、技战术安排、临场指挥，以及球员们的临场发挥。
说易行难，比如以往的亚冠，双线作战，赛程密集的时候，球员状态都不错，因为始终绷着一根弦，可一旦亚冠结束，进入单线作战，心理层面放松后，反而导致状态急剧下滑，这就是此前说的“亚冠后遗症”。
由于谢文能、林良铭停赛，蒋圣龙伤缺，对印尼的比赛，伊万的临场指挥可能会是一个大问题。就国足目前的阵容来看，他在过往18强赛经常使用的球员勉强可以凑出一套首发，但此前经常出战的替补球员不多：中卫正常是朱辰杰和蒋光太搭档，韩鹏飞可以随时待命；边后卫胡荷韬、李磊和杨泽翔三选二；中前场经常使用的球员主要是张玉宁、韦世豪、王钰栋、徐皓阳、曹永竞和王上源，当然，塞尔吉尼奥也可以以主力身份出战，这也不过7人，从中要选择6人。所以，对伊万而言，目前最重要的是在中前场挖掘合适的替补人选，在国足体能下降的时候果断使用。
不过，让人欣慰的是，在已经进行的多场18强赛比赛中，不管结果如何，国脚们的精神面貌还是可以保证，对印尼的比赛，应该也无意外。
【球员介绍】
北京时间7月7日消息，NBA夏季联赛加州经典赛，中国男篮50-101惨败于萨克拉门托国王队。
备受关注的内线新星杨瀚森得到15分57秒的出场时间，虽然时间有限，但杨瀚森打出了很高的效率，投篮3投3中，罚球3罚2中，贡献8分3个篮板2次助攻，美中不足的是出现了3次失误。
程帅澎是中国男篮发挥最出色的球员，他10投6中，其中两分球5投5中，砍下全队最高的16分。
此前对阵澳大利亚热身赛发挥出色的廖三宁此役状态一般，他出战14分52秒，9投仅仅2中，只得到4分3个篮板1次助攻。
中国队其他球员，王岚嵚5分2个篮板2次助攻，高诗岩5分2次助攻，余嘉豪4分5个篮板，焦泊乔4分3个篮板。
此役，郭士强以锻炼球员为主，多次使用五上五下的大面积轮换，中国队上半场落后23分，在下半场中国队一共只得到21分，其中第三节单节只得7分。
（勿忘初衷）
【比赛分析】
奥运冠军潘展乐和李雯雯来到“中华体育精神颂·哈尔滨亚冬会站”的现场
2月11日，奥运冠军潘展乐和李雯雯来到“中华体育精神颂·哈尔滨亚冬会站”的现场，向热情的观众讲述了自己的体育故事，与大家一同分享在赛场比拼的激情和自豪，生动展现体育健儿的爱国情怀、拼搏意志，让中华体育精神鼓舞人心、发扬光大。
潘展乐和李雯雯还带领大家一起演唱了《孤勇者》和《我和我的祖国》两首歌，激发了热情的共鸣；两名奥运冠军还与观众进行了互动问答，请大家回答与游泳、举重和亚冬会等主题相关的问题，观众们踊跃作答。虽然天气寒冷，但活动现场气氛热烈，笑容洋溢在每个人的脸上。
潘展乐和李雯雯表示，参加“中华体育精神颂·哈尔滨亚冬会站”的活动，一方面是为正在进行的亚冬会喝彩，为中国冰雪健儿加油；另一方面，也希望通过这样的体育文化活动，让中华体育精神深入人们的生活，更为广泛地传扬，让体育正能量展现更加夺目的光彩。
在哈尔滨冰雪大世界“体育力量·中国精神——中国体育文化展”展览现场，李雯雯和潘展乐和观众们展开了热情的互动。两位冠军先后讲述了自己的成长故事和备战巴黎奥运会期间所经历的各种挑战，以及永不放弃、突破自我的动人情节，展现了“追梦无悔”与“使命如山”的奋斗精神。
李雯雯表示，巴黎奥运夺金圆梦，体育精神永不落幕，将继续为祖国体育事业奋斗，同时积极参与公益活动，让更多人感受体育的魅力和可贵的精神。潘展乐表示，希望能把赛场上的精神传递给更多人，特别是青少年，让体育力量、中国精神点燃起更多人的激情和热爱。现场观众被他们的生动演讲深深吸引，不时爆发热烈掌声。
作为国家体育总局重点体育文化品牌，“中华体育精神颂”项目自2023年启动以来，已借助成都大运会、杭州亚运会、内蒙古十四冬、巴黎奥运会等国内外大赛平台成功举办了一系列活动，对于推动体育文化发展更加有声有色，大力弘扬中华体育精神，助力体育强国建设发挥了积极作用。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
6月5日客场对阵印尼，6月10日主场对阵巴林，在世预赛18强赛C组排名垫底的中国国家队，将在6月迎来最后的决战。只有两战全胜，才有可能晋级附加赛，对此主教练伊万有清醒认知：“（国足）想进入下一阶段（世预赛），第一步就是赢下（客战印尼队）这场比赛，这就要求球队在比赛中踢出进攻式足球，要敢于进攻。当然，我们要对球员进行合理的战术分配，球员要全力以赴地奔跑，贯彻我们的战术意图，从而达到我们的比赛目的。”
关于技战术安排，伊万表示想要赢球必须踢出攻势足球，“大家要敢于攻上去。当然，我们要对球员进行合理的战术分配，球员要全力奔跑，全力付出，贯彻我们的战术意图，从而达到目的。”
国足对印尼及巴林首回合都赢了，所以，剩余两战只要全胜就可以确定晋级附加赛。如果和印尼战平便有很大的不确定性——虽然对阵印尼的相互战绩仍占优，但领先3分的印尼若最后一轮拿分，国足将无缘附加赛。最后一轮18强赛，印尼客场对阵日本，虽然理论上输球的可能性非常大，但由于日本已经确定晋级，他们以怎样的阵容和心态打这场比赛不得而知。所以，国足要做的就是全力争胜，避免“意外”。
但为了让国足有更充足的备战时间，此前联赛的赛程多少有些密集，这种情况下，国脚们有些疲劳，所以，此次集训周期，国足没有安排热身赛，希望国脚适当恢复后，可以以更好的身体状态面对对手。
国足所在小组的目前形势是：日本已经晋级，其余5队都有晋级附加赛的可能，其中澳大利亚积13分、沙特积10分，印尼积9分，巴林和国足都是6分。
其实，此前多场比赛，国足的技战术、阵容安排也偏向于进攻，比如在安排双前锋的情况下，左右边前卫也经常是纯攻击手，比如客场和沙特的比赛，前锋是张玉宁和林良铭，左右边前卫及前腰是谢文能、曹永竞和韦世豪，几乎是纯进攻的打法。当然，如果徐皓阳首发，他不算是纯粹的攻击手，相对均衡，可以在边路也可以在中路活动。
当然，重要的还有临场发挥。过去一段时间，国脚尤其是中前场攻击手表现大都不错，保持着良好的状态。理论上讲，如果联赛和18强赛的比赛正常是一周衔接，应该可以延续。
对国足来说，好消息是近期联赛当中攻击端的国脚状态爆棚，可以让伊万有更大的选择空间；当然薄弱的后腰位置和防线依旧是他需要多花心思的地方，好在杨明洋入队及时，有望给国足带来强有力的补充。“我们要利用好现有的人员，充分相信他们的能力。作为职业运动员，特别是入选国家队的球员，他们就应该能够承担起比赛的压力。我们相信，球员能够把压力转化为动力。”从伊万的表达来看，他对国脚们还是充满信任。6月战役是伊万带队以来最关键的战役，他需要最大限度地激发出国脚的潜力，打出国足的最高水平。
值得警惕的是，国脚们打足协杯和对印尼的比赛间隔时间为两周，这样，一旦球员们放松较多，状态很可能难以保持。所以，这段时间，国足的训练安排以及思想工作便非常重要，国脚们要适当恢复一下身体状态，但之后，从身体到心理都要紧起来，以饱满的斗志投入训练和比赛中。
在18强赛进行的过程中，教练伊万的一些技战术安排及临场指挥受到外界质疑，而这也在很大程度上影响了国足的表现。在24日首次训练中，伊万表示球队没有别的选择，一定要在客场战胜印尼才有进入下一阶段的可能性。所以，“大家的目标非常明确，一起努力吧。”
如果和印尼的比赛不出现新的伤病，和巴林的比赛，伊万的排兵布阵和临场换人便可以从容得多。
北京时间6月5日21时45分，世预赛18强赛，国足客场挑战印尼的比赛将在雅加达打响，这是一场生死战，输球将无缘附加赛，彻底失去晋级世界杯的资格。6月10日19时，国足将在重庆龙兴专业足球场对阵巴林，这也是最后一场18强赛。如此关键的比赛，国脚们的斗志毋庸置疑是旺盛的，所以，影响比赛结果的因素主要是以下几个方面：主教练的排兵布阵、技战术安排、临场指挥，以及球员们的临场发挥。
说易行难，比如以往的亚冠，双线作战，赛程密集的时候，球员状态都不错，因为始终绷着一根弦，可一旦亚冠结束，进入单线作战，心理层面放松后，反而导致状态急剧下滑，这就是此前说的“亚冠后遗症”。
由于谢文能、林良铭停赛，蒋圣龙伤缺，对印尼的比赛，伊万的临场指挥可能会是一个大问题。就国足目前的阵容来看，他在过往18强赛经常使用的球员勉强可以凑出一套首发，但此前经常出战的替补球员不多：中卫正常是朱辰杰和蒋光太搭档，韩鹏飞可以随时待命；边后卫胡荷韬、李磊和杨泽翔三选二；中前场经常使用的球员主要是张玉宁、韦世豪、王钰栋、徐皓阳、曹永竞和王上源，当然，塞尔吉尼奥也可以以主力身份出战，这也不过7人，从中要选择6人。所以，对伊万而言，目前最重要的是在中前场挖掘合适的替补人选，在国足体能下降的时候果断使用。
不过，让人欣慰的是，在已经进行的多场18强赛比赛中，不管结果如何，国脚们的精神面貌还是可以保证，对印尼的比赛，应该也无意外。
【球员介绍】
北京时间7月7日消息，NBA夏季联赛加州经典赛，中国男篮50-101惨败于萨克拉门托国王队。
备受关注的内线新星杨瀚森得到15分57秒的出场时间，虽然时间有限，但杨瀚森打出了很高的效率，投篮3投3中，罚球3罚2中，贡献8分3个篮板2次助攻，美中不足的是出现了3次失误。
程帅澎是中国男篮发挥最出色的球员，他10投6中，其中两分球5投5中，砍下全队最高的16分。
此前对阵澳大利亚热身赛发挥出色的廖三宁此役状态一般，他出战14分52秒，9投仅仅2中，只得到4分3个篮板1次助攻。
中国队其他球员，王岚嵚5分2个篮板2次助攻，高诗岩5分2次助攻，余嘉豪4分5个篮板，焦泊乔4分3个篮板。
此役，郭士强以锻炼球员为主，多次使用五上五下的大面积轮换，中国队上半场落后23分，在下半场中国队一共只得到21分，其中第三节单节只得7分。
（勿忘初衷）
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